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合金结构圆钢阶段性底部逐渐夯实

2022-6-30 13:12:57      点击:
    目前来看,一方面,钢厂利润处于低位,成材终端需求不佳,后市铁矿石继续上涨缺乏内生驱动力;另一方面,生铁产量处于高位,下半年铁水需求水平整体偏低。综合来看,铁矿石回调风险逐步增加。3月以来,铁矿石2209合约自低点638元/吨振荡上行,6月6日来到最高点948元/吨。目前铁矿石高位持稳,究其原因在于,一方面,今年供应短缺和生铁产量持续回升;另一方面,铁矿石需求较好,库存去化顺畅,现货价格不断上涨。但需要注意的是,目前钢厂利润处于低位,成材终端需求不佳,后市铁矿石继续上涨缺乏内生驱动力。笔者认为,铁矿石价格或已见顶,后市面临回调风险。目前来看,供应端的压力逐渐缓解,合金结构圆钢基本面有望改善,加之成本端对合金结构圆钢价格存在支撑。笔者由此预计,合金结构圆钢短期下行空间不大。

年初以来,合金结构圆钢价格的涨幅较为可观,但是上行驱动并不是源自自身供需结构的改善。硅铁上涨主要是由于地缘政治冲突的影响,导致全球硅铁供应出现短期缺口,出口明显增加。而锰硅价格上涨的驱动在于其成本端锰矿价格明显走强。

不过,进入第二季度后,以上驱动均逐步减弱,合金结构圆钢前期累积的供应过剩矛盾开始显现。叠加下游终端需求不畅,导致整个黑色系估值承压,合金结构圆钢价格从高位快速回落,调整较为剧烈。不过,经过本轮下跌后,当前合金结构圆钢期现价格已经较为充分地反映了悲观预期,下行动能不足,阶段性底部特征显现。
年初以来,房地产投资不佳,新开工跌幅逐步扩大。叠加疫情影响,第二季度建材需求旺季不旺。同时,疫情对汽车消费抑制较为明显。4月,汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%,至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近10年来同期新低,也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。总之,硅元素和铁元素的终端消费均较为疲弱。

近期,南方降雨再度影响成材表观消费,钢厂厂内成材库存压力未出现缓解,当前处于年初以来最高水平附近。叠加国外钢材价格出现明显回调,国内钢厂密集降价。钢厂的低利润对炉料端价格的负反馈进一步增强,五大钢种产量持续下降。当前,钢厂厂内合金结构圆钢库存充裕,企业主动补库意愿不强,6月锰硅钢招价格环比下降较为明显。不过,合金结构圆钢期现价格之前已较为充分地反映了悲观预期,短期进一步下行空间不大。

整体而言,近期市场对稳增长预期再度发酵,黑色系远月合约估值水平均出现抬升。随着疫情影响逐步减弱,锰元素和硅元素的终端需求有望迎来集中回补。在稳增长预期下,全年粗钢表观消费预计将大体持平于去年,下半年预计将实现10%以上的同比增速。随着钢厂利润空间逐步修复,对炉料端价格将形成正向反馈,合金结构圆钢价格有望得到提振。

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